Observaciones y comentarios proyecto: No 12-2003-O
PROYECTO No. 12-2003- O
Fecha: 17 de diciembre de 2003
Autor:
Bogotá, diciembre 17 de 2003
Señores:
SUPERINTENDENCIA DE VALORES
Atn. Dra. MARÍA JOSÉ RAMÍREZ BOTERO
Asesora del Despacho del Superintendente
División de Instituciones de Inversión Colectiva
Ciudad
REF: Comentarios Proyecto No. 012-2003-O
Apreciada doctora María José:
El presente documento tiene como propósito analizar la viabilidad de lo propuesto en el proyecto de resolución que fija los límites de gastos a los Fondos Mutuos, como proporción dada entre los gastos sobre el nivel de activos a 31 de Diciembre de año inmediatamente anterior.
1. Los gastos en los Fondos Mutuos
Como toda empresa los fondos tienen unos costos fijos y variables para desarrollar con autonomía su objeto social. De igual manera los costos son sensibles a los ciclos económicos de cualquier negocio, para alcanzar su punto de equilibrio, el cual durante el desarrollo de sus actividades también se ve afectado por el comportamiento del entorno, ya sea de política económica, financiera o de regulación, como es el caso de exigencias técnicas y humanas, de cara a la profesionalización de los participantes en el mercado.
Los fondos mutuos atraviesan por un ciclo coyuntural por el desestímulo para la creación de nuevos fondos y además, por los prerrogativas tributarias que ofrecen otros sistemas de ahorro, como los fondos de pensiones. También los costos adicionales en que se debe incurrir consecuencia de la adopción de infraestructura para valoración, custodia, inscripción ante la Superintendencia, costos Sisval, Deceval, software, y asesoría de expertos en toma de decisiones para hacer gestión de portafolios. Como se observa, tienen las mismas exigencias de otros fondos vigilados; lo anterior aunado a tener que pagar mayores impuestos ha impedido un crecimiento real de los fondos.
2. Evaluación de la propuesta contenida en el proyecto 012-2003-0
Para verificar la aplicación de la propuesta plantearemos primero, cuales son los costos mínimos que un fondo prototipo debe asumir y con base en ello calcularemos el nivel de activos requerido para estar en el nivel de gastos anuales equivalentes al 3%, asumiendo que la mayoría de fondos tiene una antigüedad superior a cinco años. En segundo lugar tomaremos los gastos y activos reportados a la Superintendencia de Valores a 31 de diciembre del 2002, y verificamos el cumplimiento del 3%. Por último analizaremos los resultados de ambas situaciones.
DECEVAL 1.200.000 REGISTRO SUPERVALORES 120.000 SISVAL 1.200.000 SOPORTE SOFTWARE 2.000.000 GASTOS GENERALES 1.044.000 ARRIENDO 600.000 SERVICIOS PÚBLICOS 300.000 Gerente 3.000.000 Contador 1.500.000 Revisor Fiscal 1.500.000 Socios 800.000 Cartera 1.500.000 Supernumerarios (3) 1.800.000 TOTAL PERSONAL (8) 10.100.000 TOTAL NÓMINA (Con parafiscales) 15.453.000 TOTAL GASTOS MENSUALES 21.917.000 TOTAL AÑO 263.004.000 NIVEL DE ACTIVOS REQUERIDO 8.766.800.000
CUMPLIMIENTO NIVEL DE ACTIVOS PROTOTIPO | |||||
A DICIEMBRE DEL 2.002 | |||||
CIFRAS EN MILLONES DE PESOS CORRIENTES | |||||
FONDO | ACTIVOS | GASTOS ADMON | GASTOS / ACTIVOS | No. FONDOS / TOTAL | |
---|---|---|---|---|---|
1 | EMPRESA NAL. DE TELECOMUNICACIONES Y LOS TRABAJADORES | 76.938 | 739 | 0,96% | |
2 | FDO. MUTUO INV. DEL BANCO DE LA REPUBLICA | 24.999 | 80 | 0,32% | |
3 | FDO. MUTUO DE AHORRO E INV. SEGURIDAD | 18.895 | 251 | 1,33% | |
4 | EMPLEADOS DE LA CIA. SURAMERICANA DE SEGUROS | 18.207 | 125 | 0,69% | |
5 | FDO. MUTUO DE INV. SOCIAL | 15.704 | 224 | 1,43% | |
6 | FDO. MUTUO DE INV. MUTUOCOLOMBIA | 14.719 | 85 | 0,58% | |
7 | EMPLEADOS DE MONOMEROS COLOMBO VENEZOLANO | 13.205 | 20 | 0,15% | |
FDO. MUTUO DE INV. FOMEXITO | 12.581 | 112 | 0,89% | ||
9 | TRABAJADORES DE COMPAÑIA NAL. DE CHOCOLATES | 10.930 | 256 | 2,35% | |
10 | TRABAJADORES DE CARTON DE COLOMBIA | 10.104 | 4 | 0,04% | Cumplen |
11 | EMPLEADOS BANCO POPULAR | 9.958 | 250 | 2,51% | Prototipo |
12 | EMPLEAD. CERROMATOSO S.A., FUND. EDUC. MONTELIBANO | 9.353 | 72 | 0,77% | 15.59% |
Como se puede observar el punto de equilibrio para cumplir con el 3% de gastos sobre activos es de $8.767 millones. De acuerdo con los activos a dic-2.002 sólo lo cumplirían el 15.59 % de los fondos.
FONDOS MUTUOS DE INVERSION | ||||
A DICIEMBRE DEL 2.002 | ||||
CIFRAS EN MILLONES DE PESOS CORRIENTES | ||||
FONDO | TOTAL ACTIVO | GASTOS ADMON | GTOS ADMON / ACTIVOS | No. FONDOS/ TOTAL |
---|---|---|---|---|
TRABAJADORES DE CARTON DE COLOMBIA | 10.104 | 4 | 0,04% | |
EMPLEADOS DE MONOMEROS COLOMBO VENEZOLANO | 13.205 | 20 | 0,15% | |
FDO. MUTUO DE INV. DE LEONISA S.A. | 3.692 | 7 | 0,19% | |
FDO. MUTUO DE INV. DE TCC LTDA | 4.017 | 8 | 0,20% | |
EMPLEADOS Y TRABAJADORES DE HOLASA | 1.231 | 3 | 0,24% | |
TRABAJADORES DE INDUSTRIAS ALIMENTICIAS | 3.271 | 8 | 0,24% | |
TRABAJADORES DE T.D.M. TRANSPORTES S.A. | 386 | 1 | 0,26% | |
PERSONAL DE LA FUND. HOSPITAL PABLO TOBO | 1.517 | 4 | 0,26% | |
FDO. MUTUO INV. DEL BANCO DE LA REPUBLICA | 24.999 | 80 | 0,32% | |
EMPLEADOS DE CONAVI | 5.581 | 18 | 0,32% | |
PERSONAL EL COLOMBIANO LTDA Y CIA. S.C. | 1.455 | 5 | 0,34% | |
FDO. MUTUO DE INV. CONFEDEGAS | 568 | 2 | 0,35% | |
EMPLEADOS DE LA CIA. DE TABACOS RUBIOS | 469 | 2 | 0,43% | |
FDO. MUTUO DE INV. MUTUOCOLOMBIA | 14.719 | 85 | 0,58% | |
TRABAJADORES DE CEMENTOS DEL VALLE S.A. | 1.591 | 10 | 0,63% | |
FDO. MUTUO DE INV. DE LOS TRABAJO DE LA SOCIEDAD COMPAÑÍA DE TABACO | 5.461 | 37 | 0,68% | |
EMPLEADOS DE LA CIA. SURAMERICANA DE SEGUROS | 18.207 | 125 | 0,69% | |
FDO. MUTUO DE INV. FDO GANADERO DEL TOLIMA | 140 | 1 | 0,71% | |
EMPLEAD. CERROMATOSO S.A., FUND. EDUC. MONTELIBANO | 9.353 | 72 | 0,77% | |
UNION DE ASEGURADORES COLOMBIANOS- FASECOLDA | 371 | 3 | 0,81% | |
EMPLE. CAJA DE COMPENSACION FAMILIAR COMPENSAR | 7.934 | 68 | 0,86% | |
EMPLEADOS DE PRODUC. DERIVADOS DE LA SAL | 460 | 4 | 0,87% | |
FDO. MUTUO DE INV. DE CALDAS | 457 | 4 | 0,88% | |
FDO. MUTUO DE INV. FOMEXITO | 12.581 | 112 | 0,89% | |
TRABAJADORES DE TECNIAGRO | 442 | 4 | 0,90% | |
EMPRESA LASMO OIL (COLOMBIA) LIMITED | 2.524 | 23 | 0,91% | |
EMPRESA NAL. DE TELECOMUNICACIONES Y LOS TRABAJADORES | 76.938 | 739 | 0,96% | |
TRABAJADORES DE LAS COMPAÑIAS CEMENTERAS | 3.531 | 41 | 1,16% | |
FDO. MUTUO DE INV. TEXTILES OMNES | 504 | 6 | 1,19% | |
FDO MUTUO DE AHORRO E INV. ENERMAX | 320 | 4 | 1,25% | |
FDO. MUTUO DE INV. DE SUCROMILES | 2.611 | 33 | 1,26% | |
TRABAJADORES DE LA EMPR. DE ENERGIA DEL PACIFICO | 4.777 | 61 | 1,28% | |
FDO. MUTUO DE AHORRO E INV. SEGURIDAD | 18.895 | 251 | 1,33% | |
EMPLEADOS DE PROMOTORA MEDICA LAS AMERICAS | 437 | 6 | 1,37% | |
TRABAJADORES DE LA CIA. COL. DE ALIMENTO | 3.216 | 45 | 1,40% | |
TRABAJADORES DE LA CORP. FIN. DEL VALLE | 3.481 | 49 | 1,41% | |
TRABAJADORES DE ENKA DE COLOMBIA S.A. | 8.255 | 117 | 1,42% | |
FDO. MUTUO DE INV. SOCIAL | 15.704 | 224 | 1,43% | |
FDO. MUTUO DE INV. ICONTEC 30 AÑOS | 419 | 6 | 1,43% | |
EMPLEADOS DE OCCIDENTAL DE COLOMBIA INC. | 6.926 | 103 | 1,49% | |
FDO. MUTUO DE INV. TRABAJADORES DE ALUMINA | 1.001 | 15 | 1,50% | |
EMPLEADOS DE LA CIA. UNISYS DE COLOMBIA | 6.009 | 94 | 1,56% | |
TRABAJADORES DE SEGUROS LA PREVISORA | 4.395 | 71 | 1,62% | |
FDO. MUTUO DE INV. DEL GRUPO LEGIS | 2.454 | 42 | 1,71% | |
BAYER DE COLOMBIA & HAARMANN Y REIMER | 6.976 | 126 | 1,81% | |
FDO MUTUO DE AHORRO E INV. FIMDI | 2.124 | 39 | 1,84% | |
TRABAJADORES DE LA UNIVERSIDAD EAFIT | 3.039 | 56 | 1,84% | |
FDO. MUTUO DE INV. HOTELES ESTELAR DE COLOMBIA | 1.508 | 28 | 1,86% | |
TRABAJADORES DE PROTELA LTDA | 3.156 | 60 | 1,90% | |
PERSONAL DE PROD. SANITARIOS SANCELAS | 6.139 | 121 | 1,97% | |
EMPRESA DE TELECOMUNICACIONES DE ARMENIA | 1.026 | 21 | 2,05% | |
FDO. MUTUO DE INV. DE COCA - COLA | 635 | 13 | 2,05% | |
TRABAJ. DE C.I. UNION DE BANANEROS DE URABA | 1.346 | 28 | 2,08% | |
EMPLEADOS DE LA EMPRESA TEXAS PETROLEUM | 8.362 | 175 | 2,09% | |
FINANCIERA DE INVERSION TERRITORIAL – FINDETER | 1.658 | 36 | 2,17% | |
EMPLEADOS DE EMPRESA TELEC. DEL TOLIMA | 1.081 | 25 | 2,31% | |
TRABAJADORES DE COMPAÑIA NAL. DE CHOCOLATES | 10.930 | 256 | 2,35% | |
EMPLEADOS DE PETROSANTANDER (COLOMBIA) | 988 | 24 | 2,43% | Cumplen |
FDO. MUTUO DE INV. INVERBAXTER | 1.524 | 38 | 2,49% | con el 3% |
EMPLEADOS BANCO POPULAR | 9.958 | 250 | 2,51% | 61 Fondos de 77 |
TRABAJADORES DE ERECOS S.A. | 179 | 5 | 2,79% | 79.22% |
FDO. MUTUO DE INV. CASTILLA, RIOPAILA | 4.606 | 152 | 3,30% | 20.78% |
EMPLEADOS DE LA CIA. CENTRAL DE SEGUROS | 393 | 13 | 3,31% | 16 Fondos de 77 |
HOCOL S.A., AGEPETROL,CIA. Y EMPRESAS SHELL | 7.241 | 252 | 3,48% | No cumplen |
CAMARA DE COMERCIO DE MEDELLIN | 960 | 36 | 3,75% | con el 3% |
TRABAJADORES DE EDUARDO LONDOÑO E HIJOS | 660 | 27 | 4,09% | |
FDO. MUTUO DE INV.CORP. FIN. NAL.Y SURAMERICANA | 1.634 | 69 | 4,22% | |
EMPLEADOS DE CABARRIA Y CIA. S.A. | 346 | 16 | 4,62% | |
EMPRESA Y TRABAJADORES DE COMPUTEC S.A. | 1.529 | 73 | 4,77% | |
EMPLE. FLOTA MERCANTE GRANCOL. Y GRANMAR | 908 | 49 | 5,40% | |
TRABAJADORES DE ETERNIT COLOM., ATLANT., | 415 | 24 | 5,78% | |
EMPLEADOS DEL BANCO TEQUENDAMA | 1.258 | 124 | 9,86% | |
FDO. MUTUO DE INV. FONDOFRISA | 496 | 52 | 10,48% | |
FDO. MUTUO DE INV. AVANZAR | 153 | 18 | 11,76% | |
EMPRESAS DOW EN COLOMBIA | 458 | 67 | 14,63% | |
PERSONAL DE FABRICATO Y SUS FILIALES | 152 | 25 | 16,45% | |
TRABAJADORES DE COMPAÑIA NAL. DE CHOCOLATES | 1.093 | 256 | 23,42% | |
INVERTIR GENERAL MOTORS COLMOTORES | 653 | 166 | 25,42% |
Al calcular para la base el índice gastos/activos, el 3% lo dejarían de cumplir el 21% de los fondos, aunque varios fondos son subsidiados en su administración por las empresas patrocinadoras.
3. Consideraciones finales Asomutuos.
Tal como se plantea en el proyecto es inequitativo frente a otros fondos del mercado, su obligatoriedad de cumplimiento no es viable como se demostró. Igualmente va en contravía respecto a los costos que cualquier fondo tiene que incurrir para cumplir con las medidas tendientes a su profesionalización y autonomía.
Se sugiere tenerlo en cuenta como índice de gestión para cálculo de todos los fondos, incluidos los de la firmas comisionistas y en general los regulados por la Superintendencia de Valores. Tenerse en cuenta como indicador de competencia y no como norma estática que no interpreta la realidad operativa de los fondos en el nuevo entorno de funcionamiento y manejo regulado por la entidad de vigilancia.
Consideramos que los Fondos Mutuos son los más interesados en buscar que el nivel de gastos no se incremente y por lo tanto están en la obligación de controlarlo. Lo deben hacer a través de la propia administración, Junta Directiva y Revisoría Fiscal.
Cordialmente,
JOSE MANUEL ECHANDIA B.
Director Ejecutivo
Última modificación 01/01/2013