Calificación de Riesgo
¿Qué es una sociedad Calificadora de Valores o Riesgo (SCR)?
Las SCR son sociedades anónimas cuyo objeto social exclusivo es la calificación de valores o riesgos relacionados con la actividad financiera, aseguradora, bursátil y cualquier otra relativa al manejo, aprovechamiento e inversión de recursos captados del público.
La calificación de valores o de riesgo es una opinión profesional que produce una sociedad calificadora de riesgos, sobre la capacidad de un emisor para pagar el capital y los intereses de sus obligaciones en forma oportuna. Para llegar a esa opinión, las SCR desarrollan estudios, análisis y evaluaciones de los emisores así mismo, deben adoptar metodologías que garanticen la obtención de calificaciones objetivas e independientes basada en el análisis idóneo y técnico de la información relevante para el proceso de calificación. La calificación de valores es el resultado de la necesidad de dotar a los inversionistas de nuevas herramientas para la toma de sus decisiones.
¿Quiénes pueden realizar la calificación de riesgos?
Solamente podrán ejercer la actividad de calificación de valores o riesgos en el mercado de valores las personas jurídicas que hayan obtenido el respectivo permiso de funcionamiento por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia y se encuentren inscritas en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores.
¿Cuál es la vigencia de la calificación?
La vigencia de la calificación en ningún caso podrá superar un año. Las SCR deberán revisar las calificaciones otorgadas y deberán efectuar monitoreo permanente sobre las calificaciones otorgadas, de tal forma que ante situaciones extraordinarias se informe al mercado cualquier evento o situación susceptible de afectar los fundamentos sobre los cuales se otorgó la calificación que se encuentra vigente.
¿Cuántas SCR existen actualmente en el país?
En la actualidad existen tres SCR inscritas en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores; son BRC Investor Services, Fitch Ratings Colombia S.A. y Value and Risk Rating S.A.
¿Cuál es la metodología de calificación utilizada por estas sociedades?
Las metodologías con base en las cuales la SCR determinan las calificaciones deben estar actualizadas permanentemente, constar por escrito y permanecer a disposición de la SFC y del público en general, a través de su publicación en la página web de la respectiva sociedad calificadora:
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BRC INVESTOR SERVICES S.A. SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES: www.brc.com.co
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FITCH RATINGS COLOMBIA S.A. SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES: www.fitchratings.com.co
- VALUE AND RISK RATING S.A. SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES: www.vriskr.com
¿Cuáles son las escalas de calificación usadas en Colombia?
BRC INVESTOR SERVICES S.A. SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES
Calificaciones de deuda a corto plazo
Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses.
Entre los factores importantes que pueden influir en esta evaluación, están la solidez financiera de la entidad determinada y la probabilidad que el gobierno salga al rescate de una entidad que esté en problemas, con el fin de evitar cualquier incumplimiento de su parte.
La calificación de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones:
Grados de inversión:
BRC 1+ | Es la categoría más alta en los grados de inversión. Indica que la probabilidad de repago oportuno, tanto del capital como de los intereses, es sumamente alta. |
BRC 1 | Es la segunda categoría más alta entre los grados de inversión. Indica una alta probabilidad de que tanto el capital como los intereses se reembolsarán oportunamente, con un riesgo incremental muy limitado, en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. |
BRC 2+ | Es la tercera categoría de los grados de inversión. Indica que, aunque existe un nivel de certeza alto en relación con el repago oportuno de capital e intereses, el nivel no es tan alto como para las emisiones calificadas en 1. |
BRC 2 | Es la cuarta categoría de los grados de inversión. Indica una buena probabilidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación 2 podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las emisiones calificadas en categorías más altas. |
BRC 3 | Es la categoría más baja en los grados de inversión. Indica que aunque la obligación es más susceptible que aquellas con calificaciones más altas a verse afectada por desarrollos adversos (tantos internos como externos), se considera satisfactoria su capacidad de cumplir oportunamente con el servicio de la deuda tanto de capital como de intereses. |
Grados de no Inversión o Alto Riesgo:
BRC 4 | Es la primera categoría del grado de alto riesgo; se considera como un grado no adecuado para inversión. |
BRC 5 | Esta categoría corresponde a la escala dentro de la cual las emisiones se encuentran en incumplimiento de algún pago de obligaciones. |
BRC 6 | Esta categoría es considerada sin suficiente información para calificar. |
Calificaciones de Deuda a Largo Plazo
Esta calificación se aplica a instrumentos de deuda con vencimientos originales de más de un (1) año, Bancos, Compañías de Financiamiento, Leasing, Corporaciones Financieras, Cooperativas Financieras, Microfinancieras, Institutos de Desarrollo Territorial (Infis), Conglomerados Financieros (Holdings), entre otras. Se incluyen las emisiones de deuda de las anteriores instituciones.
Cada una de las escalas señaladas a continuación puede tener un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente.
Grados de Inversión:
AAA | Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta categoría en grados de inversión. |
AA | Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. |
A | Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. |
BBB | La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. |
Grados de no inversión o alto riesgo:
BB | Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda. |
B | Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor posibilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses. |
CCC | Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara oportunidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera. |
CC | La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección. |
D | Incumplimiento. |
E | Sin suficiente información para calificar. |
FITCH RATINGS COLOMBIA S.A SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES
Corto Plazo Emisor
F1+ F1 | Alta calidad crediticia. Indica la más sólida capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones domésticas. Bajo la escala de calificaciones domésticas de Fitch Colombia, esta categoría se asigna a la mejor calidad crediticia respecto de todo otro riesgo en el país, y normalmente se asigna a los compromisos financieros emitidos o garantizados Cuando las características de la emisión o emisor son particularmente sólidas, se agrega un signo “+” a la categoría. |
F2 | Buena calidad crediticia. Implica una satisfactoria capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones domésticas. Sin embargo, el margen de seguridad no es tan elevado como en la categoría superior. |
F3 | Adecuada calidad crediticia. Corresponde a una adecuada capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros respecto de otros emisores del mismo país. Sin embargo, dicha capacidad es más susceptible en el corto plazo a cambios adversos que los compromisos financieros calificados con categorías superiores. |
B | Especulativa. Representa una capacidad incierta de pago oportuno de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones del mismo país. Dicha capacidad es altamente susceptible a cambios adversos en el corto plazo por condiciones económicas. |
C | Alto riesgo de incumplimiento. Alta incertidumbre en cuanto a la capacidad de pago oportuno de sus compromisos financieros, respecto de otros emisores o emisiones dentro del mismo país. La capacidad para cumplir con los compromisos financieros depende principalmente de condiciones económicas favorables y estables. |
D | Incumplimiento. El incumplimiento es inminente o ya ha ocurrido |
E | Calificación Suspendida. Obligaciones para las cuales no se dispone de información adecuada. |
Largo Plazo Emisor
AAA | La más alta calidad crediticia. Representa la máxima calificación asignada por Fitch Colombia en su escala de calificaciones domésticas. Esta calificación se asigna a la mejor calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país y normalmente corresponde a las obligaciones financieras emitidas o garantizadas por el gobierno. |
AA+, AA, AA- | Muy alta calidad crediticia. Implica una muy sólida calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. El riesgo crediticio inherente a estas obligaciones financieras difiere levemente de los emisores o emisiones domésticas mejor calificadas. |
A+, A, A- | Alta calidad crediticia. Corresponde a una sólida calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas pudieran afectar la capacidad de pago oportuno de sus compromisos financieros, en un grado mayor que para aquellas obligaciones financieras calificadas con categorías superiores. |
BBB+, BBB, BBB- | Adecuada calidad crediticia. Agrupa emisores o emisiones con una adecuada calidad crediticia respecto de otros del país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas tienen una mayor probabilidad de afectar la capacidad de pago oportuno que para obligaciones financieras calificadas con categorías superiores. |
BB+, BB, BB- | Especulativa. Representa una calidad crediticia relativamente vulnerable respecto a otros emisores o emisiones del país. Dentro del contexto del país, el pago de estas obligaciones financieras implica cierto grado de incertidumbre y la capacidad de pago oportuno es más vulnerable a cambios económicos adversos. |
B+, B, B- | Altamente especulativa. Implica una calidad crediticia significativamente más vulnerable respecto de otros emisores del país. Los compromisos financieros actualmente se están cumpliendo, pero existe un margen limitado de seguridad y la capacidad de continuar con el pago oportuno depende del desarrollo favorable y sostenido del entorno económico y de negocios. |
CCC, CC, C | Alto riesgo de incumplimiento. Estas categorías agrupan riesgos crediticios muy vulnerables respecto de otros emisores o emisiones dentro del país. Su capacidad de cumplir con las obligaciones financieras depende exclusivamente del desarrollo favorable y sostenible en el entorno económico y de negocios. |
D | Incumplimiento. Se asigna a emisores o emisiones que actualmente hayan incurrido en incumplimiento. |
E | Calificación suspendida. Obligaciones que, ante reiterados pedidos de la calificadora, no presenten información adecuada. |
VALUE AND RISK RATING S.A. SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES
Calificación de deuda a corto plazo (menor o igual a 1 año)
Las escalas utilizadas que se presentan a continuación son aplicables a instrumentos financieros tales como: Papeles comerciales, pagarés y en general obligaciones a corto plazo de entidades financieras, empresas del sector real y de servicios, entidades territoriales y entidades descentralizadas de orden territorial.
Grados de inversión:
Nivel alto VrR 1 | Corresponde a la más alta categoría en grados de inversión. Indica que la entidad goza de una alta probabilidad en el pago de las obligaciones en los términos y plazos pactados. La liquidez de la entidad y/o compañía así como la protección para con terceros es buena. Adicionalmente, la capacidad de pago no se verá afectada ante variaciones en la industria o en la economía. |
Nivel bueno VrR 2 | Es la segunda categoría de los grados de inversión. Indica una buena y suficiente probabilidad de pago de las obligaciones de la entidad y/o compañía, esta capacidad no es tan alta en comparación con entidades o emisiones calificadas en mejor categoría. Los factores de protección y liquidez de la entidad y/o compañía para con terceros son buenos pero menores con respecto a entidades y/o compañías con mejor categoría de calificación. Los instrumentos calificados en esta categoría pueden ser susceptibles de deteriorarse ligeramente ante posibles cambios en el emisor o en el sector. |
Nivel Satisfactorio VrR 3 | Es la más baja categoría en grado de inversión. Indica una satisfactoria probabilidad de pago de obligaciones por parte de la entidad y/o compañía. Aunque existen liquidez y protección adecuadas, los factores de riesgo son mayores y están sujetos a variaciones |
Adicionalmente, para las categorías de riesgo entre VrR 1 y VrR 3, Value and Risk Rating S.A. utilizará la nomenclatura (+) y (-) para otorgar una mayor graduación del riesgo relativo. |
Grados de alto riesgo:
Nivel que no clasifica para inversión VrR 4 | Es la primera categoría de alto riesgo o en grado especulativo; la probabilidad de pago de la entidad y/o compañía es insatisfactoria, ya que no existe la suficiente liquidez y protecciones para atender las obligaciones. Los factores de protección están sujetos a un alto grado de variación, dado el inadecuado nivel de solvencia, volatilidad y estabilidad de la rentabilidad. |
Nivel de incumplimiento VrR 5 | Esta categoría corresponde a la escala dentro de la cual la entidad y/o compañía o las emisiones se encuentran en incumplimiento en algún pago de sus obligaciones. |
Nivel sin suficiente información VrR 6 | Esta categoría es considerada sin suficiente información para calificar. |
Calificación de deuda a largo plazo (superior a un año)
Value and Risk Rating S.A empleará diferentes categorías para la calificación de la capacidad de pago (riesgo de contraparte) y emisión de deuda a largo plazo (superior a un año). Las escalas de calificación que a continuación se detallan, son aplicables a diversos instrumentos financieros tales como: Bonos Ordinarios, Bonos Subordinados, títulos de participación inmobiliaria, depósitos a largo plazo y en general instrumentos financieros emitidos por entidades financieras, empresas del sector real y de servicios, entidades territoriales, entidades descentralizadas de orden territorial, compañías de seguros, titularizaciones y Project Finance.
Grados de inversión:
Nivel alto A
| La capacidad de pago de intereses y capital es la más alta. Es la mejor y más alta calificación en grados de inversión, la cual no se verá afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, la industria o la economía. |
AA | Esta categoría corresponde a la escala dentro de la cual la entidad y/o compañía o las emisiones se encuentran en incumplimiento en algún pago de sus obligaciones. |
Nivel bueno A | La calificación indica la existencia de una capacidad buena de pago de intereses y capital. Aunque los factores de protección se consideran adecuados, las entidades o emisiones pueden ser más vulnerables a acontecimientos adversos que aquellas calificadas en mejores categorías de calificación. |
Nivel Satisfactorio BBB | Es la categoría más baja de grado de inversión; indica una capacidad suficiente para el pago de intereses y capital. Sin embargo, las entidades o emisiones calificadas en BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos que aquellas calificadas en mejores categorías de calificación. |
Grados de no inversión:
Corresponde a categorías de alto riesgo o especulativo en las que no existe certeza del repago oportuno de capital e intereses.
Nivel que no clasifica para inversión BB | Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que existe menor probabilidad de cumplimiento con respecto a emisiones o entidades calificadas en mejores categorías. En esta categoría la capacidad de pago de intereses y capital es moderada y existe un nivel de incertidumbre que podría afectar el cumplimiento de las obligaciones. |
B | Las emisiones o entidades calificadas en esta categoría indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento respecto a entidades o emisiones con mayor calificación; la capacidad de pago es mínima. Cualquier acontecimiento adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses. |
C | Las emisiones o entidades calificadas en C tienen una clara probabilidad de incumplimiento. No se cuenta con capacidad suficiente para el pago del capital e intereses. Existe un alto riesgo ya que la continuidad de los pagos depende de un cambio radical favorable en las condiciones financieras y económicas. |
Nivel de incumplimiento D | Incumplimiento o proceso de quiebra en curso. |
Nivel sin suficiente información E | Sin suficiente información para calificar |
Adicionalmente para las categorías de riesgo entre AA y B, Value and Risk Rating S.A. utilizará la nomenclatura (+) y (-) para otorgar una mayor graduación del riesgo relativo. |
Las anteriores son solamente ejemplos de las escalas de calificación de deuda emitidas por las SCR en Colombia. Para conocer la totalidad de las escalas se sugiere visitar el sitio web de cada una de ellas.
Última modificación 30/11/2012